中国证券报头版评论:汇率贬值预期收敛 人民币资产吸引力提升

2019-10-27 16:39:54 来源: 网络

过去四个交易日,人民币对美元持续升值,最多反弹1000多点。分析师指出,经过初步调整后,人民币汇率与基本面的匹配度有所提高,贬值压力有所释放,筑底特征近期有所增强。人民币贬值的预期趋于趋同,进一步增强了人民币资产对海外投资者的吸引力。

14日上午,在岸人民币即期汇率升至7.0494元,比上一交易日收盘价上涨500多点,近两个月达到新高。离岸人民币汇率达到峰值时,接近7.05元大关,一次升值近400点。

这种升值是过去一周趋势的延续。离岸人民币汇率从10月9日开始升值,并继续上升。以高点和低点衡量,离岸人民币在过去4个交易日反弹逾1100点。同期,在岸人民币汇率反弹至峰值逾1000点。

然而,最新的市场形势在某些方面显示出不同的特点。

首先,人民币汇率和美元指数的走势在一定程度上“脱钩”,呈现积极升值趋势。几天前,人民币对美元升值的同时,美元指数也在下跌。很难排除美元因素在升值背后的影响。14日上午,人民币走强的同时,美元指数也出现反弹,对人民币汇率产生贬值效应。在“过滤”美元因素的干扰后,我们可以更清楚地看到这种升值的意义。

第二,人民币市场汇率已经赶上并超过了中央平价汇率,并开始从市场层面呈现升值趋势。最近,人民币汇率中间价一直保持稳定,一直高于市场价格,从而起到了“修海如针”的作用。14日人民币兑美元汇率上涨后,市场价格已经超过了中间价,呈现出升值趋势。

第三,在岸汇率反弹速度快于离岸汇率。不难发现,自4月份人民币对美元贬值以来,离岸人民币在大多数情况下都领先一步,在由离岸人民币市场特点决定的境内外人民币汇率联动格局中处于领先地位。然而,14日上午,在岸人民币迅速反弹,导致离岸人民币走高,在一定程度上扭转了局面,并采取了主动,这也标志着市场氛围发生了变化。

鉴于作为汇率基准的中央平价几乎没有变化,最近人民币市场汇率的快速持续升值凸显了汇率波动背后的市场化特征。

最近人民币汇率的反弹主要是市场供求关系的结果。一方面,美元指数越来越显示出高点,人民币兑美元汇率面临的压力正在减轻。另一方面,随着市场预期的微妙变化,人民币汇率本身的弹性有所提高。

为什么外汇市场的预期会发生变化?首先,贸易环境显示出改善的迹象。贸易环境是此前拖累人民币贬值并影响市场预期的重要因素之一。随着贸易环境的积极变化,人民币汇率自然会反弹,市场预期也会提高。其次,经济数据显示出稳定的迹象。随着宏观调控反周期调整力度的加大,市场已就第四季度经济将保持稳定的预期达成共识,而高频数据显示,9月份即将发布的工业生产和投资数据预计将有所回升。

经过上一次调整,人民币汇率与基本面的匹配度有所提高,贬值压力释放后,人民币可以轻装上阵,对边际有利因素给予积极反馈。目前,外部不稳定和不确定因素仍然很多,我们不应该对人民币汇率走势过于乐观。然而,需要注意的是,从汇率贬值预期的趋同到积极升值意愿的表现,人民币汇率触底的特征日益明显。

14日,人民币股票和债券一起起舞。目前,人民币资产的低地特征在世界范围内十分突出,对海外投资者具有很大的吸引力,投资价值逐渐受到关注。随着人民币汇率的稳定,特别是汇率预期的提高,海外投资者增持人民币资产的步伐有望加快。同时,应严格识别非标准债权资产,加强非标准向标准转换的趋势,股票、债券等标准化资产应相对有利。从两个维度来看,股票债券市场的增量需求逻辑有望得到加强。

本文来源于《中国证券报》

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